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Li xunlei: Por qué invertir los ingresos en la mayoría de la gente no corre para ganar velocidad de expansión monetaria Li xunlei: Por qué invertir los ingresos en la mayoría de la gente no corre para ganar velocidad de expansión monetaria para el período 2001 – 2010: ganar la carrera m2 depende principalmente de inversión en activos físicos que a finales de 2010, he contado un crecimiento de m2, que desde el año 2000 a 10 años a finales de 2010, la tasa de crecimiento compuesto de m2 a un 18%, es decir, la expansión de 12,8 billones a 72 billones de dólares, el aumento acumulado fue de alcanzar 4,6 veces.¿Qué es la m2?Es el efectivo en circulación junto con las empresas y los hogares y otros depósitos, significa la existencia de dinero en efectivo y en el Banco.¿Si toda la sociedad la expansión monetaria en 4,6 veces más que su riqueza no en los últimos 10 años ha aumentado 4.6 veces?Si no, te explica la velocidad de crecimiento de la tasa de rendimiento de la inversión o no ganar dinero en efectivo y los depósitos a toda la sociedad, que en toda la parte de la riqueza social de mediana proporción ha disminuido.¿Tal vez usted duda de esta década, la población no aumenta mucho, si el ritmo de la expansión monetaria per cápita no tan rápido?La respuesta es que la población es el aumento de 74 millones, pero esto es en base de una gran población de 10 años y un aumento del 5,7%, en comparación con el tamaño de la moneda de 4,6 veces mayor, casi insignificante.Volver a mirar o a finales de 2010 el Índice compuesto de Shanghai a finales de 2000, sólo el 35%.Es decir, el beneficio de su inversión el Índice compuesto de Shanghai la tasa puede superar el IPC (23% de aumento acumulado de 10 años), pero el PIB más por perder la carrera, pero lejos de perder la carrera de m2.De hecho, puede ganarle a m2 es principalmente la inversión inmobiliaria, o el precio promedio nacional de 2001 a 2010, más de cinco veces la inversión, si la tasa de rendimiento de otros activos físicos, también puede ser cercano o superior a la tasa de crecimiento de m2.Como la compra de joyas de Jade, la tasa más alta de ingresos de antigüedades y obras de arte de oro aumentó aproximadamente en un 400%, aproximadamente.De hecho, la tasa de retorno de inversión de compuestos el 18% es muy difícil de lograr en los últimos 10 años, Buffett también sin resultados tan buenos.Recuerdo de 06 años escribí un artículo llamado "cosas" que no pueden permitirse el lujo de comprar, la idea fundamental es que los activos de inversión, además de la palanca.Pero la mayoría de los inversores no sólo no puede comprar una casa, pero no con la vivienda, la compra de acciones, los resultados están por perder la carrera.2011 – 2015: bienes superen o tasa de crecimiento de m2 sólo cerca de Shenzhen Gema y Shenzhen, en la que había a finales de 2010 presenta aumentos en los próximos 10 años incluyendo Real Estate seguro que de activos físicos no corre para ganar m2, al mismo tiempo, alcista puede ganarle m2.Ahora, cinco años después, de 72 m2 a 139 billones de billones de dólares a finales de año, un total de 15, 92% de expansión en expansión, compuesto de 14%.Pero el aumento de los precios, las instituciones de investigación estadístico, en los últimos cinco años (finales de 2010 a noviembre de 2015, un alza de los precios de la vivienda de la ciudad) de primera línea 45.53%, aumentaron significativamente.Por el contrario, el aumento de la segunda ciudad de sólo 10.73%.En el mismo período, los precios de la vivienda urbana de tres o cuatro líneas de incremento interanual está disminuyendo.La primera línea de las ciudades, el aumento de los precios de la vivienda de nueva construcción de Shenzhen 77,2% de mercancía, el mayor de todo el país.Pero el aumento de los precios de los activos de otros objetos más pequeños, incluso cayeron, como el oro, la plata y otros metales preciosos, acero, carbón, metales no ferrosos, los precios de la mayoría de las variedades de petróleo han caído considerablemente.Mientras que las joyas de Jade, la tendencia general de los precios ha descendido de antigüedades y obras de arte.Sin embargo, hace más de cinco años, creo que debería ser el mercado cíclico el Shanghai Composite ha actuado mal, sólo un 26% de aumento, o de otros diversos exponentes y grandes, más rápido es el único índice m2, Gema de Shenzhen, el aumento de rendimiento en un 139%, la segunda mejor es el índice de 380, un 58% de incremento.Además, como el índice Hang Seng de Hong Kong y el índice de las empresas de propiedad estatal, en los últimos 5 años, que es el descenso.Estados Unidos es el S & P 500 y el índice Nasdaq Composite aumentó 63% y 89%, respectivamente.Ganar por escasos m2, fusiones y adquisiciones y contar historias para revisar lo que a finales de 2010, puede ser mala.En la parte final, es determinar con precisión la edad de alto rendimiento de la inversión en activos reales, especialmente en los precios de los productos básicos va a caer el oro y el punto de inflexión de la juez, el aumento de los precios de pre – juicios de arte y antigüedades descendieron, respectivamente, en 2011 y años posteriores, se ha confirmado.Además, los productos financieros para mi predicción se convertirá en la corriente principal de los fondos, principalmente, desde la perspectiva actual, China también ha entrado en la era de los productos financieros.Pero soy optimista la previsión para el mercado de valores, aparentemente mal, creo que en los próximos 10 años superando m2.El Shanghai Composite Index subió sólo el 26% de hace cinco años, y la razón fundamental es que toda la placa acumulada en los últimos cinco años el crecimiento de los beneficios sólo el 42% de las empresas que cotizan en bolsa, sólo por debajo de la tasa de crecimiento de m2, también muy por debajo de la tasa de crecimiento del PIB nacional.Índice de gema y por qué puede ganarle a m2, es porque la tasa de crecimiento de los beneficios de crecimiento durante los últimos cinco años más de crecimiento del PIB y a la m2.¿Ahora que la tasa de crecimiento de los últimos cinco años la cantidad de suministro de dinero de China tan alto, el aumento acumulado de 92%, el crecimiento del PIB nominal del 70%, el resto de 16 billones de dólares de dinero dónde está?La estimación de incremento de la deuda en toda la sociedad.Pero el conjunto de la sociedad y de palanca no mejora la rentabilidad global de la empresa trajo correspondiente nivel de eficiencia general, así que la sociedad está cayendo.Es decir, desde el punto de vista de la rentabilidad, no se debe invertir en el mercado de valores.¿Ya que los beneficios empresariales no baja la superficie de apoyo básico de valores, por qué el mercado también fue desde 2000 hasta más de 5100 puntos?Dentro de esta gran expansión o crédito m2, al mismo tiempo que incluye la reducción de tipos de interés del BCE 6 mejora el nivel de valoración.Por ejemplo, a finales de 2011, la tasa a las ganancias promedio de 16,4 veces las ganancias del 53,3%, hasta finales de 2015, las ganancias promedio de 20,3%, la mediana de la ratio alcanza el 82,5%.Descripción de m2 (viento) o de acción.Hablar de esto aquí, la respuesta de la gente en la mayoría de los ingresos de inversión corre pierde m2 ya poco a poco clara.Es decir, el beneficio de las acciones minoritarias en China, sólo en los últimos cinco años capaz de superar m2, seguro que con fundamentos sobre m2 es minoritaria.Pero hay una minoría de personas a través de "viento" para ganar la carrera de m2.Es decir, en los últimos 5 años en m2 adicionales de una parte considerable de las entradas a diversos ámbitos de activos de inversión.Diferentes activos por un "viento", sus ganancias son muy diferentes.Muchas personas en sus 15 años de carrera, el índice de rendimiento de la inversión (26%), recuerda que, en realidad, o la media aritmética de todos los valores de 15 años alcanza el 63%, sólo porque sólo el 3,4 por ciento de la combinación de acciones por valor de mayor capitalización de mercado en un 5%, que bajó el índice de aumento.Y el menor de 15 años la cartera de acciones a valor de mercado del valor de mercado total de 5% (de un total de 130) La tasa promedio de ingresos alcanza el 142%.Muchos de los inversores que no pueden más que la tasa de rentabilidad media aritmética, posiblemente relacionadas con transacciones frecuentes.Porque estas son las reservas de los elevados márgenes de incertidumbre.Las acciones de China en el tipo de cambio es uno de los más activos de la bolsa NASDAQ global de 2,5 veces, así que algunas acciones de pequeña capitalización, lo que a largo plazo, el rendimiento será más alto.Obviamente, las acciones de pequeña capitalización porque el cuerpo ligero, puede ser el viento soplaba muy alto.Del mismo modo, Índice de gema dentro de tres años de 13 a 15 años aumentó un 280%, la eliminación de los factores de crecimiento de beneficios y descendente de los tipos de interés, o 2 veces más que acreditado con el viento.Porque, la gema sobre bases comparables, el cálculo, el 71% de rentabilidad acumulada de 5 años de crecimiento.De pequeño, no es fácil por el viento, sino que también significa que la escasez y la más fácil de las fusiones y adquisiciones, más el valor de la placa, incluso cuando no hay viento, también puede ser todo tipo de historias ", se jactó.Algunas estadísticas, desde el 2006, a principios de este año a 15 años a finales de año, el valor de mercado de un 5% de la compra de cartera de acciones mínimo a principios de año, 10 años de rendimiento acumulativo de alcanzar 61 veces al año, más del 50% de la tasa de retorno.Además, si las ganancias las acciones de compra de cartera de más de 200 veces más la tasa de retorno de 10 años cerca de 800%, son fácilmente superar m2.¿Por qué las ganancias las acciones de más de 200 veces con tan buen rendimiento?Es porque muchas empresas que tienen en la diferencia es porque las ganancias y elevar las ganancias, se enfrentan a dificultades y a la reestructuración de la gestión de la demanda.Así, en la lista de las normas no latente, la historia va a seguir.Recuerdo que en el Instituto de investigación responsable junan, un analista financiero de fondo bien la construcción "en los próximos tres años el flujo de efectivo de la empresa por la cartera de acciones de negativa", resultado de la combinación también superan.Ahora, casi 20 años, el mercado de valores en realidad no ha cambiado el reglamento, el precio de la emisión de la oferta, la gestión de cuotas.Así, la selección de la estrategia de inversión de la realidad, o como un pequeño mercado, escasez de productos, desde que comienza la reorganización de la industria y de la imaginación.De hecho, Real Estate es la empatía.La primera línea de la ciudad equivalente a gema.Bienes inmuebles el núcleo regional de ciudades de primer nivel son la escasez de productos de la zona núcleo, el radio de la tierra se ha duplicado la oferta aumenta tres veces, disminución de la escasez.El control financiero y la brecha entre ricos y pobres, la expansión monetaria se como tres puntos de control de los precios sobre el control financiero y la inversión, debe conducir a distorsiones del sistema de valoración, si crees que en el futuro la apertura financiera es determinar la inversión, los bienes de inversión, que a la vez distorsionada subestimado.Si crees que el control financiero en los próximos cinco años seguirá siendo, entonces, usted debe seleccionar aquellos que distorsionan y adquirir activos sobrevalorados.De hecho, en los últimos 20 años, ha sido la existencia de controles, sólo medio suelto.En la actualidad en la depreciación de la moneda y el Fondo de riesgo financiero que constantemente se debe reforzar el control financiero.La tasa de crecimiento de m2 sigue siendo elevado, y el alto crecimiento de la inversión, ya que los en la troika, la contribución de las exportaciones en la reducción, la tasa de crecimiento de la industria manufacturera y en la reducción de la inversión inmobiliaria.En los próximos cinco años, la tasa de crecimiento de la economía china va a mantener 6.5-7%, tienes que confiar en el Gobierno para estimular la inversión, la expansión monetaria continuará, tasa de crecimiento de m2 estima que mantener en el 12%.Por lo tanto para ganarle inversiones m2, también por el viento, por la alta tasa de crecimiento de los beneficios de las empresas no.El viento es grande, se puede ver el índice de rendimiento de la empresa estatal de Hong Kong, en los últimos cinco años, las empresas de propiedad estatal cayó 24%, es decir, en el mercado de Hong Kong en la tasa de crecimiento de m2 no continente trae el viento, el desempeño de las acciones de las empresas estatales es muy pobre.Pero durante el mismo período, el aumento de la prima de ah un 41%, es decir, a finales de 98.81 10 años, hasta 139.75 15 a finales de año.Por lo tanto, en los últimos cinco años, el tipo de contribución a los intereses de las empresas de activos alcanza el 41%, mientras que la subida de los precios para la contribución de los derechos y los intereses de clase de los activos de las empresas privadas más grandes, mucho más que la contribución al crecimiento de ganancias En los precios de los activos.Uno de los grandes rasgos de la brecha entre ricos y pobres es China y las economías de los países desarrollados, el coeficiente de Gini es de 0,46.En el mercado de la vivienda en propiedad, el precio de la renta (tasa de ganancias en el mercado de valores de datos similares) también es muy fácil de confundir a la gente.Porque la renta de vivienda de una ciudad que muy raro, que no se atreven a invertir.Pero el hecho de que los ricos se concentra principalmente en China, debido a la inmigración a gran escala de la primera línea de la Ciudad, así que, los precios de estos lugares ha aumentado.Cómo es el promedio de ingresos de inversión de bienes inmuebles de tres o cuatro líneas urbanas relativamente baja, pero también pérdidas.China m2 es casi el doble de los Estados Unidos, tres veces más de la cantidad de la población de Estados Unidos, los más ricos de China, también igual que en los Estados Unidos.Pero los precios de Shanghai sigue siendo significativamente inferior al de Nueva York.El futuro de los precios de primera línea urbana de hasta qué punto la previsión, no estoy bien.Pero las acciones de inversión inmobiliaria y de inversiones que tienen mucho en común, la actuación de la ciudad frente a los precios del año pasado equivale a panel empresarial el año pasado, la tercera línea de la ciudad es equivalente a la capitalización de acciones grandes el año pasado.Por lo tanto, la gran brecha entre ricos y pobres se refleja en los sectores de bienes de inversión.Hay una brecha entre ricos y pobres, es la nueva industria y la industria tradicional, hay alguien que la imagen es una metáfora de nuevas y antiguas chinas.La brecha entre ricos y pobres y entre ellos también en aumento.Cuando a principios de 2000, Institute de Guotai junan un libro llamado "el futuro del Blue – chip, vista hacia atrás en los últimos 15 años, además de un puñado de empresas, la mayoría consideró que el futuro de Blue chip, ya en declive.El ciclo de la industria tradicional de la China se acaba pronto, el surgimiento de nuevas industrias, el enorme espacio.Mientras que los inversores nacionales tienden a ser más corto, la especulación, la especulación con el nuevo pequeño.La Bolsa de valores de esta cultura, es una de las razones del alto nivel de valoración a largo plazo.2 – leyes para casi todos los ámbitos, pero la diferencia entre China y los países desarrollados, es debido a que el aumento de la brecha entre ricos y pobres, la expansión monetaria y control de factores tales como la gran, la más extrema y, por lo tanto, en el rendimiento de la inversión puede ser "un Derecho".Este artículo proviene de Li xunlei micro carta pública número: lixunlei0722 [Bar] acciones de Sina, en debate

李迅雷:为何大部分人投资收益跑不赢货币扩张速度   李迅雷:为何大部分人投资收益跑不赢货币扩张速度   2001-2010年:跑赢M2主要靠投资实物资产   记得在2010年的年末,我统计了一下广义货币M2的增速,发现从2000年末至2010年末的10年间,M2复合增长率为18%,即从12.8万亿扩张到了72万亿,累计增幅达到4.6倍。什么叫M2呢?就是流通中的现金加上企业、居民及其他存款,说白了就是现金和存在银行里的钱。   如果全社会货币扩张了4.6倍,那你的财富在过去10年里是否也增加了4.6倍呢?如果没有,说明你的投资收益率还是没有跑赢全社会现金和银行存款的增长速度,说明你在全社会的财富份额中等占比减少了。   或许你会质疑,这十年间人口不是也增加很多吗,是否人均货币扩张速度没有那么快?回答是,人口是增加了7400万,但这对于庞大的人口基数而言,10年只增加了5.7%,与4.6倍的货币扩大规模相比,几乎可以忽略。再看一下上证综指在2000年末至2010年末的涨幅,也只有35%。也就是说,你投资上证综指的收益率可以跑赢CPI(10年涨幅累计23%),但跑输了GDP,更却远远跑输了M2。   其实,能跑赢M2的主要是房地产投资,2001-2010年全国房价的平均涨幅超过5倍,若投资其他实物资产,收益率基本也可以接近或超过M2增速。如买珠宝玉器、古玩艺术品等收益率更高,黄金的涨幅大约在400%左右。   确实,18%的复合投资回报率是很难实现,巴菲特过去10年也没有这么好的业绩。记得06年我写过一篇文章,叫《买自己买不起的东西》,核心观点是投资实物资产,并加杠杆。但大部分投资者既买不起房子,更不敢加杠杆买房,只好买点股票,结果都跑输了。   2011-2015年:跑赢或接近M2增速的只有深圳创业板和深圳房地产   我曾在2010年的年末提出了今后10年包括房地产在内的实物资产涨幅肯定跑不赢M2,同时,看好股市能跑赢M2。如今5年过去了,M2从72万亿增加到了15年年末的139万亿,累计扩长了92%,年复合扩张率达14%。   但从房价的涨幅看,有研究机构统计,过去五年来(2010年年末至2015年11月),一线城市房价累计上涨45.53%,涨幅明显。相比之下,二线城市的涨幅仅为10.73%。同期,三四线城市房价同比涨幅不断递减。一线城市中,深圳市新建商品住宅价格上涨77.2%,为全国之冠。   但其他实物资产价格的涨幅都趋小,甚至下跌,如黄金、白银等贵金属,钢铁、煤炭、有色、石油等大部分品种的价格都出现了大幅度下跌。而珠宝玉器、古玩艺术品等价格的总体走势也已经回落。   但是,五年多前我认为应该会风水轮流转的股市却表现不佳,上证综指只上涨26%,其他各类指数的涨幅也不大,唯一超过M2增速的,是深圳创业板指数,上涨了139%,表现次好的是上证380指数,上涨了58%。此外,像香港恒生指数和国企指数,在过去5年里,竟然是下跌的。倒是美国的标普500和纳斯达克综合指数分别上涨了63%和89%。   跑赢M2要靠稀缺、并购和讲故事   回顾一下我在2010年末的预言,可谓对错参半。对的部分,是准确判断了实物资产投资高收益时代的结束,尤其是对黄金及大宗商品价格将出现回落拐点的判断,对古玩及艺术品价格涨幅回落的预判都分别在2011年及以后几年得到了印证。此外,我预测的金融产品将成为主流资金的主要去处,从目前看,中国也确实步入了金融产品时代。   但我对股市的乐观预测显然是错了,认为未来10年能跑赢M2。前5年上证综指只有26%的涨幅,根本原因是过去5年主板上市公司的整体累计盈利增速只有42%,不仅远低于M2的增速,也大大低于GDP的增速。而创业板指数为何能跑赢M2,是因为其过去5年的盈利增幅超过GDP的增速并接近于M2增幅。   既然过去5年中国的广义货币供应量增速如此之高,累计增加了92%,名义GDP增长了70%,那这剩下的16万亿货币去了哪里呢?估计大部分变成全社会债务的增量上了。但全社会加杠杆并没有带来企业整体盈利水平的相应提升,故社会的总体效率是下降的。也就是说,从盈利的角度看,是不应该投资股市的。   既然企业盈利增速下行不支持股市基本面,那为何股市还一度从2000点上涨到5100多点呢?这里面还是有M2大扩张的功劳,同时包括央行的6次降息提升估值水平。如2011年末,A的的平均市盈率为16.4倍,市盈率中位数为53.3倍,至2015年年末,平均市盈率为20.3倍,市盈率的中位数达到82.5倍。说明M2(风)还是起作用的。   讨论这这里,关于大部分人的投资收益跑输M2的答案已经逐步清晰了。即中国只有少数股票在过去5年中的盈利能够跑赢M2,所以,凭借基本面战胜M2的肯定是少数人。但可能还有部分少数人是通过“风”来跑赢M2的。即过去5年中新增的M2中有相当一部分是流入到各类可投资的资产领域的。不同的资产因受到“风力”的不同,其涨幅也大相径庭。   不少人为自己在15年的投资收益跑赢上证综指(26%)而窃喜,实际上,15年所有股票的算术平均涨幅达到63%,只是因为占总市值5%的市值最大的股票组合的年涨幅只有3.4%,从而拉低了上证综指的涨幅。而15年占总市值5%的市值最小的股票组合(共130只)的平均收益率达到142%。   很多投资者之所以没有获得超过算术平均的收益率,可能与频繁交易有关。因为持有这些高市盈率的股票不踏实。中国股票的年换手率是全球最活跃股市之一的纳斯达克2.5倍,所以,一些小市值股票能长期持有的话,收益率会更高。   可见,小市值股票因为身体轻盈,可以被风刮得很高。同样,创业板指数在13-15年的三年之内上涨了280%,除去盈利增长和利率下行的因素,超过2倍的涨幅应该归功于风的功劳。因为,创业板按可比口径计算,5年累计盈利增长71%。   小,不仅容易被风吹起,而且,也意味着稀缺和更容易被并购重组,小市值板块即便没有大风,也可以被各种“故事”吹得天花乱坠。有人统计,自06年年初至15年年末,每年年初买入市值最低的5%股票组合,10年的累计回报率达到61倍,每年回报率超过50%。此外,若买入市盈率超过200倍的股票组合,10年的回报率也接近800%,均轻松跑赢M2。   为何市盈率超过200倍的股票会有那么好的表现呢?是因为它们中的不少公司是因为盈利差而抬高了市盈率,它们会面临经营困难和重组需求。所以,在不能退市的潜规则下,故事就会随之而来。记得当年我负责君安研究所时,有财务功底很好的分析师们就构建了“未来三年公司现金流为负”的股票组合,结果该组合也远远跑赢大盘。   如今快20年了,股市的潜规则其实还未变,IPO限价发行、额度管理。所以,选股的策略其实还是一样,投资从小市值、稀缺品,从并购重组的预期以及富有想象力的行业入手。其实,房地产也是同理。一线城市相当于创业板。一线城市的核心区域的房地产属于稀缺品,核心区域的半径扩大一倍,土地供给就会增加三倍,稀缺性递减。   金融管制、货币扩张与贫富差距应作为投资的三个思考点   金融管制与物价管制一样,必然导致估值体系的扭曲,如果你认为未来金融开放是确定的,那么,你就投资那些因扭曲而导致低估的投资品。如果你认为金融管制在今后5年内仍将持续,那么,你就应该选择那些会因为扭曲而获取高估值的资产。事实上,过去20年来,管制一直存在,只是时松时紧。目前在人民币贬值预期及金融风险不断出现的背景下,金融管制应该加强。   M2增速之所以居高不下,与投资高增长有关,因为在三驾马车中,出口的贡献在减少,制造业和房地产投资增速在降低。未来五年,中国经济仍要维持6.5-7%的增速,还得靠政府投资来拉动,故货币膨胀会延续,M2增速估计要维持在12%左右。故投资要跑赢M2,还得靠风,因为企业盈利的增速不会高。   风的作用有多大,可以看一下香港的国企指数表现,过去5年,国企指数下跌了24%,即在香港这个没有大陆M2增速带来风的市场上,国企股票表现很差。但同期AH溢价指数上涨了41%,即从10年年末的98.81,上涨至15年年末的139.75。因此,过去5年,风对国企的类权益类资产的贡献达到41%,而对于民企的权益类资产价格上涨的贡献更大,远远超过盈利增长对资产价格的贡献。   贫富差距大也是中国与发达经济体的显著特征之一,基尼系数为0.46。在房地产市场上,房价收入比(类似于股市的市盈率)也是很容易迷惑人的数据。因为一线城市的房价收入比高得很离谱,你就不敢投资了。但事实上,由于中国富人主要集中在移民规模巨大的一线城市,所以,这些地方的房价就不断上涨。你如何投资房价收入比相对低的三四线城市房地产,可能还要亏损。   中国的M2几乎是美国的两倍,人口超过美国的三倍,中国富豪的数量也直逼美国。但上海的房价仍然显著低于纽约。未来一线城市的房价会涨到什么地步,我不好预测。但投资房地产与投资股票其实有很多类似之处,去年一线城市房价的表现就相当于去年的创业板,三线城市就相当于去年的大市值股票。因此,贫富差距过大也会体现在各种投资品领域。   还有一种贫富差距,就是新兴行业与传统行业,有人形象地比喻为新中国和旧中国。它们之间的贫富差距也在不断拉大。2000年初的时候,国泰君安研究所出了一本书,叫《未来蓝筹》,15年过去回过头来看,除了少数公司之外,大部分被认为是未来蓝筹的,都已经走向衰落。   中国传统的周期性行业衰落还刚刚起步不久,新兴行业的崛起,其空间巨大。而国内投资者更倾向于炒短、炒新、炒小。这样的股市文化,也是导致估值水平长期偏高的原因。   二八定律几乎适合所有的领域,但中国与发达国家之间的差别,是因为增加了管制、货币扩张和贫富差距过大等因素,就变得更为极端,故在投资收益上可能是“一九定律”。   本文来源于李迅雷微信公众号:lixunlei0722 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: